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高格周刊 金融数据持续回暖百威亚洲终止 IPO

发布日期:2019-07-24 17:52   来源:未知   阅读:

  中国二季度国内生产总值(GDP)同比上涨 6.2%,市场预期 6.3%,前值 6.4%;6 月份社会融资规模增量 2.26 万亿元,市场预期 1.90 万亿元,前值 1.40 万亿元;广义货币(M2)同比增长 8.5%,市场预期 8.5%,前值 8.5%。

  高格点评:6 月份,GDP 增速略逊于市场预期,总体维持稳定,预计未来仍将缓速下滑。信贷与社融数据方面,社会融资规模增量与 M2 增速均延续了此前回暖的走势,市场流动性整体充裕,且有增速边际扩大的趋势。但从社会融资规模增量的结构上看,金融供给侧结构性问题并没有解决。地方政府发行的专项债成为了支撑社融规模增长的主要力量,流动性的结构失衡导致中小企业的融资问题并没有得到实质性解决。

  此外,6 月份新增企业中长期贷款同比下降 248 亿元,短期贷款占比迅速上升,表明信贷渠道传导效果较差,银行机构放贷意愿仍处于低位。未来,我们认为仍需要采用定向降准、中期借贷便利(MLF)等货币工具来解决中小企业的融资问题,并及时向价格型货币政策转移,加强信贷渠道的传导疏通,修复银行体系放贷意愿。

  中国国旅子公司「国旅投资」拟投资 128.6 亿元建设海口国际免税城。项目将以免税城为核心,打造集购物、娱乐、办公、酒店餐饮、人才公寓等业态的商业综合体。

  高格点评:海口过夜游客人次与三亚差距不大,然而两者的免税销售额差距较大。受制于供给不足,海口的免税业务发展落后于三亚。海口国际免税城的建设将加速海口免税市场的发展,拓宽中国国旅免税业务的消费人群,并带动其配套商业的稳健发展。

  百威亚洲的母公司百威英博于官网发布公告,称考虑到香港市场当前环境,公司选择终止百威亚太香港上市计划,但依然对这一市场保持关注。此前百威亚洲的上市日程已经确定在 7 月 19 日,此时临时取消 IPO 计划令投资者大跌眼镜。

  高格点评:百威亚洲终止在港 IPO 的主要原因是管理层与机构投资者对股价估值未能达成一致。招股书显示百威亚太的每股招股价介于 40-47 港元之间,市盈率则介于 38.5-45 倍之间。同时,母公司百威英博市盈率约为 33 倍,而同属港股市场的华润啤酒、青岛啤酒目前市盈率分别约为 50 倍、40 倍。对标国内啤酒商,百威亚太定价相对合理,但由于估值高于母公司,配售环节的机构投资者下单数额与目标相差较远,导致上市未果。

  百威亚洲的增长、盈利、现金流情况均良好,上市所得主要用于偿还母公司债务,因此亚太区管理层不愿降低招股价。从另一个角度看,这也显示了百威亚洲管理层对亚太地区业务的信心。

  2019 财年二季度雅培实现收入 79.79 亿美元,同比增长 2.7%,去掉已出售业务及汇率的影响后实际增长 7.5%;净利润为 16.78 亿美元,同比增长 37.3%。

  高格点评:雅培的四项业务在二季度均表现良好,营养品、诊断产品、药品、医疗产品收入分别为 18.75、19.05、11.08、30.75 亿美元,分别实际增长 5.1%、6.2%、6.1%、10.5%。驱动雅培收入增长的主要产品有血糖监测产品 FreeStyle Libre,二季度收入为 4.3 亿美元,同比增长 70%;结构性心脏产品 MitraClip 全球销售 1.69 亿美元,实际同比增长 30.6%。

  新产品方面,雅培的 Alinity®-S 诊断系统在 7 月获得了美国 FDA 的批准,该系统是用于筛查和保护血液和血浆供应的最新技术。基于上半年的良好表现,雅培上调全年预期,将全年收入实际同比增长 6.5%-7.5% 上调至 7%-8%。

  奈飞 2019 财年二季度收入为 49.23 亿美元,同比增长了 26%;净利润为 2.71 亿美元,同比上浮了 5.9%。

  高格点评:奈飞二季度流媒体付费用户净增 270 万,相比一季度增量大幅下滑,下滑的原因一方面来自新增内容未获得关注认可,另一方面则是由于一季度增长过激,导致二季度新增用户增长乏力。截至二季度,欧洲地区观看人数已达到 1,500 万人,印度地区观看人数虽然有增长,但仍逊于预期。

  奈飞预期整体付费用户净增长会在三季度回暖,主要是由于三季度有大量的签约原创内容上线,如《怪物奇语》等。另外,奈飞二季末的长期债务为 125.9 亿美金,环比继续增长,融到的资金主要用于内容创造上,同时也会将部分资金用于新业务中,如游戏业务。

  微软 2019 财年营收为 1,258.43 亿美元,同比增长 14%;净利润为 392.4 亿美元,同比增长 112.8%。其中,四季度收入为 337.2 亿美元,同比增长 12.1%;净利润为 132 亿美元,同比增长 49%。

  高格点评:对微软来说,2019 财年是创纪录的财年,各项收入都出现较稳定的增长。在 2019 财年微软与各个行业的领先企业开展了深入合作,尤其是在商业云业务方面,该部分增长在财报中最为亮眼。

  再看微软 2019 财年第四季度,生产力业务营收 110.5 亿美元、其他个人计算业务营收 112.8 亿美元、智能云业务营收 113.9 亿美元。在云服务中,商业云收入同比增长 39%,达到 110 亿美元,推动本季度业绩成为微软有史以来最强劲的财季。另外 Azure 云业务也保持了高速增长,同比增长 64%。

  联合健康二季度收入为 605.95 亿美元,同比增长 8%;净利润为 32.93 亿美元,同比增长 12.7%。

  除此之外,受到利率上浮的影响,二季度的投资性收入也较去年同期有了提升。联合健康宣布基于 2019 年上半年的强劲业绩和对今年剩余时间的信心,公司上调了全年预期,其中每股收益为 13.95 美元至 14.15 美元、调整后的每股收益为 14.70 美元至 14.90 美元。

  直觉外科二季度营收为 10.99 亿美元,同比增长 21%;净利润为 3.18 亿美元,同比增长 25%。

  高格点评:二季度受美国普通外科手术和世界范围内泌尿外科手术增长的推动,世界范围内的达芬奇手术量同比增长 17%,使得仪器和配件收入同比增长 22% 至 5.79 亿美元;二季度共运送了 273 套达芬奇手术系统,较 2018 财年增加了 53 套,使得系统及服务收入增长 24% 至 3.44 亿美元;服务收入为 1.77 亿美元,同比增长 13.4%。

  达美乐披萨二季度实现营业总收入 8.1 亿美元,同比增长 4.1%;净利润 0.9 亿美元,同比增长 19.5%。

  高格点评:本季度,达美乐披萨虽然在国际市场与美国市场分别实现了连续第 102 与 33 个季度同店销售额正增长,但也难掩整体业绩增速下滑幅度扩大的窘境。美国本土市场方面,达美乐披萨的同店销售增长率为 3.0%,较 2018 年同期下滑了 3.9 个百分点,下滑幅度高达 56.5%,同期美国市场的系统性销售增速也出现了 40% 左右的下滑。在不考虑汇率波动的条件下,全球市场同店销售增速为 2.4%,同比下滑了 1.6 个百分点。

  在本季度净开店 200 家的助推下,除美国本土自营店铺外,各业务板块收入同比小幅上涨,其中美国市场的加盟分成收入与广告收入为本季度表现最好的板块,同比增速均为 9.4%。总体来看,达美乐披萨延续了第一季度增速放缓的态势,绝对增速也逐渐脱离了高增速区间。

  高格点评:单看贵州茅台二季度的财报会发现营收增速有所放缓,这主要是因为酒的投放节奏较慢。由于管理层将重点放在整治经销商渠道上,上半年经销商削减了 593 个,贵州茅台回收了一定的白酒配额,影响了销售的速度。不过这只是季节性的波动,不会对业绩造成长期影响。目前茅台酒的需求依然十分强劲,据草根调研发现,茅台酒的一批价格已达到 2,000 元,终端价格达到 2,450 元,价格依然坚挺。贵州茅台在报告期内完成基酒产量 4.53 万吨,其中茅台酒 3.44 万吨、系列酒 1.09 万吨,保持了稳定的增长。

  7月23日 (周二):Illumina、iRobot、新东方7月24日 (周三):UPS 快递、波音7月25日 (周四):亚马逊、好未来、星巴克、谷歌7月26日 (周五):麦当劳

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